Kebijakan Dividen Beserta Faktor Pengaruhya

Kebijakan dividen akan mengarah pada keputusan yang dibuat oleh pemegang saham atau oleh perusahaan. Keputusan tersebut berisi apakah dan bagaimana distribusi pemegang saham terjadi melalui dividen. Dari sisi jenis, kebijakan dividen dibagi menjadi beberapa jenis, yang masing-masing dapat dipilih oleh perusahaan, yaitu Kebijakan Dividen Constant-Payout-Ratio, Kebijakan Dividen Reguler, Kebijakan Dividen Rendah-Reguler dan Ekstra.

Kebijakan Dividen Rasio Pembayaran Konstan adalah kebijakan dividen yang mencakup penerapan rasio pembayaran konstan. Jenis pembayaran dividen menunjukkan setiap dolar yang diperoleh sebagai persentase yang didistribusikan perusahaan kepada pemilik secara tunai. Persentase ini diperoleh dengan membagi dividen tunai dari perusahaan ke EPS (Earning Per Shares). Pada akhir periode dividen, perusahaan dapat memutuskan untuk membayar persentase pendapatan tertentu kepada pemilik dengan Rasio Pembayaran Konstan Dividen.

Kebijakan Dividen Reguler  adalah jenis kebijakan yang diberlakukan berdasarkan pembayaran dividen dolar tetap untuk setiap periode. Dividen reguler akan ditingkatkan oleh perusahaan ketika pendapatan berkelanjutan telah meningkat. Hal ini sering terjadi pada perusahaan yang menggunakan Kebijakan Dividen Reguler. Dividen hampir tidak pernah berkurang dalam kebijakan ini.

Kebijakan dividen reguler dan ekstra rendah. Adalah jenis kebijakan dividen berdasarkan pembayaran dividen reguler yang rendah dan dividen “Ekstra” tambahan ketika pendapatan yang dihasilkan lebih besar dari ukuran normal pada periode tertentu. Hal ini tentu saja telah dilakukan oleh beberapa perusahaan. Dengan menyatakan bahwa dividen tambahan adalah dividen tambahan, perusahaan menghindari harapan yang ditetapkan mengenai kenaikan dividen yang nantinya akan permanen. Kita dapat berasumsi bahwa setiap pemegang saham ingin melihat jumlah dividen yang diberikan atau dibayarkan kepadanya, memiliki nilai yang lebih besar daripada investasi di tempat lain, seperti deposito. Tidak hanya dari segi nilai, mereka juga ingin pembayaran dilakukan secara stabil sesuai dengan perjanjian yang telah dibuat sebelumnya. Sebagai CFO, tentu saja kami akan memilih Kebijakan Dividen Rasio Pembayaran Konstan di mana dividen dibayarkan atau didistribusikan kepada pemegang saham secara konstan atau teratur. Dengan kebijakan ini, pemegang saham akan merasa aman dan arus kas perusahaan akan dipertahankan.

Berikut beberapa faktor yang mempengaruhi kebijakan pembayaran dividen dalam  implementasinya:

1. Kendala Hukum

Perusahaan telah dilarang membayar sebagai dividen tunai dari “modal hukum” perusahaan yang biasanya diukur secara umum oleh sebagian besar negara bagian. “Modal Hukum” didefinisikan tidak hanya untuk memasukkan nilai nominal saham biasa, tetapi juga untuk memasukkan modal disetor lebih dari par oleh negara lain. Klaim kreditor akan dilindungi dengan menyediakan basis ekuitas yang memadai untuk pembatasan penurunan nilai modal ini. Dividen tunai tidak dapat dibayarkan oleh perusahaan lebih dari jumlah yang ditahan saat ini dan masa lalu pada batasan ini. Namun, perusahaan diizinkan untuk membayar lebih banyak dividen daripada pendapatan atau pendapatannya saat ini.

2. Kendala Kontraktual

Ketentuan (yang membatasi perjanjian) sering membatasi kemampuan perusahaan untuk membayar dividen tunai. Pada dasarnya, perusahaan dilarang melakukan pembayaran dividen tunai sampai mereka mencapai persentase atau tingkat pendapatan tertentu karena masalah atau kendala ini. Masalah atau kendala yang berkaitan dengan dividen membantu kreditur untuk dilindungi dari berbagai jenis kerugian akibat kebangkrutan perusahaan.

3. Prospek Pertumbuhan

Kebutuhan terkait uang perusahaan secara khusus terkait dengan berapa banyak yang diharapkan untuk tumbuh dan sumber daya apa yang harus diperolehnya. Ia harus menilai produktivitas dan risikonya untuk menciptakan pengetahuan ke dalam kapasitasnya untuk meningkatkan modal dari jarak jauh. Dalam ekspansi, perusahaan harus memutuskan pengambilan dan kecepatan yang dapat mendapatkan pembiayaan. Umumnya, perusahaan yang luas dan berkembang telah memuaskan untuk mendapatkan modal modern, sementara perusahaan yang berkembang pesat mungkin tidak memiliki cadangan yang memadai yang tersedia untuk meningkatkan proyek-proyek yang layak. Sebuah perusahaan pengembangan mungkin perlu sangat bergantung pada pembiayaan dalam melalui laba ditahan, sehingga kemungkinan akan membayar karena itu adalah tingkat yang sangat kecil dari keuntungannya sebagai keuntungan. Perusahaan yang lebih mapan jauh lebih baik, jauh lebih baik, lebih tinggi, lebih kuat, dan meningkatkan posisi yang jauh lebih baik untuk membayar sebagian besar keuntungannya, terutama jika ia telah menyiapkan sumber pembiayaan.

4. Pertimbangan Pemilik

Kebijakan yang memiliki dampak menguntungkan terhadap kekayaan mayoritas pemilik perusahaan harus ditetapkan oleh perusahaan. Perusahaan harus mempertimbangkan berbagai hal untuk menetapkan kebijakan tersebut, salah satunya adalah status pajak pemilik perusahaan. Perusahaan dapat mengambil keputusan serta tindakan untuk membayar persentase yang lebih rendah dari pendapatan mereka untuk memungkinkan pemilik menunda pembayaran pajak sampai mereka menjual saham mereka. Tindakan ini dapat dilakukan oleh perusahaan yang memiliki persentase besar pemegang saham kaya di mana pemegang saham ini memiliki pendapatan yang besar. Pemilik akan mendapat manfaat dari strategi ini melalui penangguhan pajak daripada sebagai akibat dari tarif pajak yang lebih rendah. Namun, pemegang saham akan memilih pembayaran pendapatan atau pendapatan yang lebih tinggi jika pemegang saham membutuhkan dividen atau memiliki pendapatan rendah. Perusahaan dilarang memperbaiki dana yang digunakan untuk berinvestasi ke dalam proyek yang dapat menghasilkan pengembalian yang lebih rendah daripada yang dapat diperoleh pemilik dari investasi yang dikategorikan sebagai eksternal dengan risiko yang sama.

Perusahaan tentu harus membayar persentase pendapatan jika ada bahwa pemilik memiliki peluang yang lebih baik dari sisi eksternal. Pembayaran pendapatan yang lebih rendah akan dibenarkan dan dapat dimengerti jika peluang investasi perusahaan setidaknya sama baiknya dengan investasi eksternal dengan risiko yang sama. Modal ekuitas baru tentu saja harus ditingkatkan jika persentase pendapatan yang tinggi dibayar oleh perusahaan. Hasil dari penerbitan saham baru dapat diencerkan dari pendapatan serta kontrol untuk pemilik. Perusahaan dapat meminimalkan kemungkinan pengenceran dengan membayar persentase pendapatan yang rendah.

5. Pertimbangan Pasar

Teori katering adalah salah satu teori terbaru yang diajukan oleh perusahaan yang memiliki fungsi untuk menjelaskan keputusan yang berkaitan dengan pembayaran perusahaan. Tuntutan investor untuk dividen akan berfluktuasi dari waktu ke waktu, berdasarkan teori katering. Misalnya, saham yang menawarkan prospek sejumlah besar capital gain kemungkinan akan lebih menarik bagi investor selama masa booming ekonomi ketika pasar saham sedang meningkat. Ketika ekonomi berada dalam resesi di mana pasar saham mengalami penurunan, kemungkinan investor akan lebih memilih untuk menjaga dividen tetap aman. Dalam teori katering, ditunjukkan bahwa perusahaan cenderung lebih memilih untuk memulai pembayaran dividen atau meningkatkan pembayaran yang dapat dilakukan ketika preferensi yang kuat ditunjukkan oleh investor untuk dividen.

Referensi :

Gitman, L. J (2015). Principles of Managerial Finance. Pearson Education.